通过为商业银行提供资金支持没间歇性地支持房贷市场

　　我申明一点，这系列文章源于《资本的故事》纪录片。这是一个资本小白的学习和思考过程，若有错漏之处，敬请见谅。

　　这次的故事虽然影片仍然分成了两篇，但我认为是一篇，所以就连在一起写了！2009年的经济危机也是我第一次意识到经济危机对普通人——如我的影响。宏观的东西我们看不到，但比如说国内的钱越来越难赚这件事，几乎是从2009开始的，但根源都在2008年。 讲清楚这个事情之前，我们需要明白几个问题：

　　什么叫次贷？

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　　贷款人的偿还能力不稳定的，没有稳定收入穷人所贷的房款。

　　为什么要贷款给风险更大的穷人？

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　　一切源于美国的“居者有其屋”政策：

　　胡佛在1920年成为美国哈定总统的商务部长。当时美国刚刚经历一战，而1920出现经济大衰退。房地产自有率从1910年的45.9%下跌到1920年的45.6%。虽然下跌只有0.3%，但胡佛已经大感“震惊"，好像世界未日要来临一般。胡佛为了救世，搞了一个居者有其屋运动(Own Your Own Home campaign)。希望多些美国人买房子，提高房地产自有率。

　　1938年，那年美国经历了经济大萧条后，罗斯福总统推行新政以提供失业救济并振兴经济。新政其中一个措施是为贫穷家庭提供房屋贷款，帮助他们有能力拥有自己的房子。

　　贷款给穷人的是政府机构两房，为什么会出现次贷危机？

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　　为了提高抵押贷款市场的流动性、鼓励银行发放贷款，美国政府设立了联邦国民抵押贷款协会（The Federal National Mortgage Association，FNMA）以收买银行发放的房贷，使银行有更多的资金来发放更多的房贷。这便是房利美的前身。

　　1970年，美国政府成立了联邦 住房贷款抵押公司（Federal Home Loan Mortgage Corporation）, 即房地美的前身。

　　随着两房的设立，抵押贷款证券化开始普遍起来。抵押贷款证券化指的是两房把买进的住房贷款重新包装成住房抵押贷款证券（Mortgage-Backed Securities），依照贷款的风险来决定证券收益率，然后转卖给投资者。

　　一开始只有政府机构出卖房贷证券，但后来以雷曼兄弟为代表的私人金融机构以大量收买房贷、出卖房贷证券来谋取盈利。

　　雷曼兄弟到底做了什么？

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　　雷曼兄弟有100多年的历史，是美国老牌的私人银行之一。由于次级贷款违约风险较高，贷款利率自然较高，雷曼兄弟从中看到了机会。在债券市场人们用3A 2A 3B 2B来评价不同资产的信用等级(如下图)。雷曼兄弟发现，当穷人和富人购买同类房产时，资产都是3A级资产，但贷款利率却有两种，银行发给穷人的贷款利率远高于给富人的贷款利率。由此雷曼兄弟设计了一个精巧的游戏。以两种贷款利率之差为基础，雷曼兄弟推出各种不同类型的固定收益产品。收益率高的高达30%以上，收益率低的却只有3%-4%，却都贴着3A级的金字招牌。高利率引发了全世界投资者的强烈追捧，随着美国房价的逐年增长，身处其中的商业银行、投资银行、保险公司均赚得盆满钵满。雷曼兄弟甚至一跃成为美国五大银行之一，被称为“华尔街的证券之王”。

　　房地产泡沫为什么会破？

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　　尽管雷曼兄弟将次级贷款包装成了华丽的3A级理财项目，将美国的次贷危机转移到了全世界，但这些理财产品，其根源仍是穷人对的房贷的还款能力和信用问题。华尔街把美国穷人贷款买房的高风险，转嫁到全球化的理财产品市场，这就是固定收益产品的3A级游戏。

　　次贷危机爆发的整个过程是怎样的？

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　　2006年下半年购房开始减少，购房者开始违约，商业银行、投资银行、保险公司连续受损；

　　2007年下半年，美国房地产市场降温，房价开始大幅度下跌。越来越多的贷款人违约，从而切断了一些3A级理财产品的现金流。优质资产瞬间变成有毒资产，进而引发了席卷全球的次贷危机。

　　2008年6月，雷曼融资60亿美元 提供流动性 降低了公司信用 股价暴跌；

　　2008年8月，美国联邦住房金融局提交的报告显示两房资金严重不足，两房即是房地美和房利美，是美国房产资金的提供者，是政策性的机构，通过为商业银行提供资金支持没间歇性地支持房贷市场。

　　2008年9月7日，联邦政府直接接管两房，分别注入资金1000亿美元；9月15日，雷曼兄弟倒闭，美国国家银行、美林证券、花旗银行相继爆发危机，金融市场风声鹤唳；

　　2008年底，因为次贷危机导致了数以千计的商业银行和金融机构倒闭；

　　2009年1月16日，美国宣布躲过了世界金融的全面崩溃，但根源并未及解决。 2009年经济危机和次贷对我来说最直观的感受是，国内给广州这边很多外资的优惠政策取消了，然后许许多多开饭馆的创业者，从邀请朋友去尝新，不到一个月就开始邀请朋友去散伙，我还记得的是，自从那一年，钱似乎不那么好赚了。 以我在广州居住的附近为例，首先是服装店逐渐减少，慢慢变成越来越多的美食城和美食街，另一个转变是，到了这两年，我想找一个连续存在两三年的店铺都很难，总是每个三个月或半年，又换了一批店面和店老板。 完全没有以前我离开广州几年回来，送水的认识我，卖水果的认识我，服装店的也还在，那种旧日景象。

　　不过时间到了，2020年，我们都不得不承认，最影响我们生活的，是疫情。 并且，我们不知道起点，也未必能窥见终点，只希望，认识不认识的看到这篇文字的朋友们都身心安好，生活顺意，工作顺心，创业必火！